什么是资金费率？如何利用资金费率在WEEX平台套利？

阅读提要：

• 什么是资金费率？
• 资金费率如何查看？
• 资金费用怎么计算？
• 如何利用资金费率套利？
• 利用资金费率判断超买超卖

有人称资金费率套利可以做到年化30%-40%，并且无风险。资金费率套利真的「无风险」吗？

初入合约市场的交易者，可能对资金费率（Funding Rate，FR）这个概念一知半解，搞不清楚其原理，不知道如何查看、计算，也就无法在交易中利用它来趋利避害。

什么是资金费率？

资金费率是永续合约（Perpetual Contract）特有的概念。我们知道，一般的期货交割合约有到期交割日，所以越临近交割日，市场上的期货价格会自然向现货价格靠拢，最终二者保持一致。但永续合约是一种特殊的期货合约，它没有到期交割日，因此为了约束永续合约的价格，让其尽可能向现货市场价格靠拢，交易所引入了资金费率。

资金费率机制最早可追溯至 2016 年 5 月，当时 BitMEX 率先推出比特币币本位永续合约，为了确保其与现货指数价格对应，BitMEX 首创了资金费率机制，并被其他加密衍生品交易所借鉴采用至今。

资金费率可以用来锚定现货价格，当某一时刻永续合约价格与现货价格偏离合理价差时，资金费率会把这个偏离价差强行拉回至合理的水平线上。一般来说，行情偏离越大，则资金费率越高，校正效果就越好，因此永续合约价格就被「驯化」得贴近于现货价格。

资金费率 x 仓位价值 = 资金费用

资金费率的正负决定了哪一方需要支付资金费用，当资金费率为正时，多方向空方支付资金费用；如果资金费率为负，则空方向多方支付。换句话说，当合约过度溢价时，资金费率为正，买方需要支付费用给卖方，反之亦然。

交易者只有在资金费用结算时间节点持有仓位，才需要支付或收取资金费用。如果在资金费用结算时间节点前平仓，将不会支付或收取任何资金费用。

交易者所支付的资金费用将从可用保证金中扣除。如果没有足够的可用保证金时，资金费用将从仓位保证金中扣除，这时候强平价格将会因资金费用的扣除而越来越接近合理价格，从而提高强平风险。

目前大多数交易所设定资金费用每 8 小时结算一次，即每天结算 3 次。如 WEEX唯客交易所每日 7:00、15:00、23:00（UTC+8）各结算一次。

当然也有结算时间不一样的，如 FTX 每 2 小时结算一次。 Binance 也是每 8 小时结算一次资金费用，但在去年 11 月 FTX 崩盘引发平台币 FTT 暴跌后，对 FTTUSDT、SOLUSDT 合约的资金费用变更为每 2 小时结算一次。 DEX 平台 dYdX 则是每 1 小时结算一次资金费用。

需要说明的是，资金费用并不是交易所收取的费用，而是在多空持仓双方之间进行支付。交易所旨在通过这一机制缩小合约市场和现货市场的价差，从而让价格回归到正常水平，也可以限制恶意操纵合约价格的行为，避免行情暴涨暴跌。

资金费率如何查看？

各交易所网站和 App 上都会显示每个永续合约的资金费率。如下图，WEEX唯客官网 BTC/USDT 永续合约界面显示，当前资金费率为 0.02153272%，距下一次费用结算还有 7 小时 55 分。

此外，Coinglass、Coinsoho 等数据平台提供各大 CEX、DEX 平台实时的资金费率。

资金费用如何计算？

以 WEEX 交易所为例，平台提供 U 本位、币本位两种合约交易。

资金费用 = 仓位价值 x 资金费率

U 本位下，仓位价值 = 持仓数量（币）x 合理标记价格

举例：交易者 A 持有 10 个 BTC 的 BTCUSDT 合约的多仓仓位，此时 BTCUSDT 合约的合理价格为 1
0,000 USDT，当前资金费率为 0.01％。
仓位价值 = 10 x 10,000 = 100,000 USDT

资金费用 = 100,000 x 0.01％ = 10 USDT

由于资金费率为正，因此交易者 A 需支付 10 USDT 的资金费用，而持有相同数量合约的空方将获得 10 USDT的资金费用。

币本位下：仓位价值 = 持仓数量（张）* 合约面值 / 合理价格

举例：交易者 A 持有 100 张 BTCUSD 合约的多仓仓位（ 1 张合约面值 = 100 USD），此时 BTCUSD 合约的合理标记价格为10,000 USD，当前资金费率为 0.01％。

仓位价值 = 100 x 100 / 10,000 = 1 BTC

资金费用 = 1 x 0.01% = 0.0001 BTC

由于资金费率为正，因此交易者 A 需支付 0.0001 BTC 的资金费用，而持有相同数量合约的空方将获得 0.0001 BTC 的资金费用。

由上公式可以看到，资金费用与采用的杠杆倍数无关。

如何利用资金费率套利？

了解了资金费率的机制原理，就可以运用它进行对冲套利。相比 BTC、ETH 等主流币，山寨币波动更大，因此更适合用于资金费率套利。

1、合约-现货套利

假设当前 WEEX 唯客交易所 doge/USDT 永续合约合理价格为 0.1 U，资金费率为 0.1%，距下次费用结算还有 5 分钟。用户小王以 0.1 U 成交价开了 10,000 DOGE 的 DOGE/USDT 合约空单（U 本位）。按照上述计算公式，其仓位价值 = 10,000 x 0.1 = 为 1,000 U。同时，小王以 0.1 U 的价格买入 10,000 DOGE 现货。

5 分钟后，到了结算资金费用的时间，DOGE 价格涨到了 0.11 U。此时在现货市场，小王持有的 10,000 DOGE 赢利 1,00 U；在合约市场，其持有的 10,000 DOGE 的空单亏损 1,00 U。

看似打成了平手，没赚没亏，但由于小王是 DOGE/USDT 永续合约的空头，是收取资金费用的一方，他将收到多头支付的资金费用 10 U（ 1,000 x 0.1%），所以在不考虑交易手续费的情况下，小王最终净赚了 10 U。

若遇到极端情况，假设 DOGE/USDT 永续合约的资金费率上涨至 1%，那么小王便可以在 5 分钟内净赚 100 U（不考虑交易手续费）。资金费率极度升高或降低的情况也不是不可能，比如去年 FTX 崩盘期间，币安 FTT/USDT 永续合约资金费率一度达到 -2.5%，即多方每 2 小时可收到 2.5% 的资金费用，假设持仓价值为 1 万 U，2 个小时可收到 250 U。

当然，上述计算为了简化举例未考虑交易手续费。可见，除了资金费率本身的高低，能否成功利用资金费率套利也取决于平台交易成本。 WEEX 唯客交易所曾推出现货交易 0 手续费限时优惠活动，若用户在活动期内套利，收益显然会放大很多。

WEEX 交易所的合约交易手续费率也是行业内比较有竞争力的。据评级机构 Cryptowisser 发布的报告，全球平均合约交易 Taker 费用和 Maker 费用分别为 0.0591% 和 0.0215%，WEEX Exchange 的 Taker 手续费率（0.06%）非常接近平均水平，Maker 费率（0.02%）低于平均水平。

此外，WEEX 交易所不定期推出手续费抵扣券活动，也可以大大节省用户交易成本。

2、跨平台套利

跨平台套利也可分为合约-现货套利、合约-合约套利等。

跨平台合约-现货套利：同样以上述小王的操作为例，假设 A 平台 DOGE/USDT 永续合约的资金费率更高，为 0.2%，并且当时 WEEX 交易所正好有现货 0 手续费活动，那么他便可以在 A 平台做空 DOGE/USDT 合约，同时在 WEEX 买入同样市值的 DOGE 现货，以套取更多的资金费用收益。

跨平台合约-合约套利：假设 A 平台 DOGE/USDT 永续合约的资金费率为 0.2%，WEEX 唯客交易平台 DOGE/USDT 的资金费率为 0.1%，小王便可以在 A 平台做空（收取更多的资金费用），在 WEEX 平台做多（支付较少的资金费用），从而实现套利的目的。

当然，资金费率套利并不像市面上宣传的那样容易，大多数时候由于行情波动不大，资金费率本身不高，套利空间有限。此外，用户要保证多空两个方向的持仓价值一样，并且同时开平仓，这就会受用户网络环境、特别是平台交易深度的影响。如果遇上深度差的平台，订单迟迟无法成交，可能会套利不成反馈本金。

WEEX 唯客正是一家以交易深度见长的交易所，平台专门成立了流动性中心，2022 年完成流动性 2.0 升级，在交易深度上不断精进与突破，目前已跻身全球交易所流动性第一阵营，订单厚度、价差优于大多数合约交易所，直追币安、OKX 等头部平台，其中热门币对前十档铺单量已领先群雄，成为业界标杆。

为实战检验交易深度，WEEX 交易所在行业首推「滑点包赔」活动，用户下单时可录屏/截屏画面中的价格与实际成交价，当 ETH 价差大于 0.2 U 或 BTC 价差大于 2 U 时，均可申请价差补贴。

此外，WEEX 交易所提供闪电交易，可以让用户对冲套利时一键快速成交，从而让双向订单开平仓价位保持一致，更有利于对冲套利。

利用资金费率判断超买超卖

根据资金费率机制，当资金费率比较高的时候，意味着市场较为疯狂，多方需支付资金费用给空方，这个愿意做多的人数会相对下降，因为持有多仓需支付高昂的资金费用；同时愿意做空的人数在上升，因为持有空仓每天能够收获较高的资金费用。即便后市行情继续上涨，丰厚的资金费用也能够弥补一部分损失，这个时候市场由涨转跌的概率就比较大了，往往意味着行情到了阶段性顶部。

反之，当资金费率比较低的时候，意味着市场较为恐慌，空方需支付资金费用给多方，市场由跌转涨的概率加大，一般来说行情也到了阶段性底部，此时是比较好的买入时期。

一般来说，价格在平稳上涨或快速下跌之后，连续三天出现负值费率，可能意味着价格不会继续下跌。

在 Coinglass 平台，当资金费率为 0.01% 时显示为黑色，表示基准费率；大于 0.01% 显示为红色，代表市场普遍看多；小于 0.01% 时显示为绿色，代表市场普遍看跌。看跌或看涨情绪越强，颜色越深。

2020 年 7 月末到 9 月初，比特币价格在 11000-12500 美元区间震荡时，资金费率一直处于相对高位，后来便出现了一波超 20% 的小瀑布。

上一轮牛市期间，比特币在 55,000 – 65,000 美元区间震荡时，资金费率也居高不下，在价格向上冲击 65,000 美元高点时，资金费率超过了 0.25%，市场已达到了狂热状态，多数投资者看多情绪高涨，这个时候市场往往就会见顶，随后便迎来了腰斩。

反过来，当资金费率处于较低位置，比如前面提到比特币从 12500 美元回落的小瀑布之后，资金费率一直处于负值区域，市场恐慌情绪增强，做空人数相对变多，那么市场迎来反转的概率就加大了。当时比特币在 10,000 美元附近盘整了 2 个月，随后便启动了牛市主升浪。

小结

资金费率是交易所用来规定多空双方进行费用互偿交换的一种方案，目的是使得永续合约市场和现货市场的价差维持在一个平衡状态，从而让价格回归到正常水平，客观上也起到了限制恶意操纵合约价格的作用。

基于资金费率的运行机制，交易者可以用来套利，也可以用于行情判断。